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石油化工行业:能源转型系列报告之一:替代燃料对石油需求的冲击究竟有多大?

[ 来源: | 作者:本站 | 发布时间:2017-11-08 | 浏览:349次 ]

中国石油机械网】讯

行业观点

近期随着一些国家出台燃油车禁用时间表, 燃油车将被替代的声音此起彼伏,引发了对石油需求前景的空前担忧。这种担忧并不是杞人忧天, 长期看, 石油行业的确面临巨大的挑战,一方面以中国为代表的石油需求大国正在进行经济转型,向绿色、低碳、清洁和高效的能源方向发展;另一方面电动、天然气、燃料电池的兴起,对石油燃料在交通领域的王权地位提出了挑战。那么石油需求会消失吗?替代能源对石油行业短期和长期的影响?若车用领域燃油被替代,石油市场会形成怎样的新均衡?未来车用领域替代路径有哪些?为了探讨这些问题,我们推出“能源转型系列报告”,本文作为开篇主要探讨能源变革的规律、燃油车替代对石油需求短期和长期的影响。

新旧更迭是能源发展的必然趋势。 世界能源曾经历了煤炭代替薪柴,油气代替煤炭两次重大变革,进入 21 世纪以来,全球正在经历第三次能源技术革命,朝着高效化、低碳化、清洁化和智能化方向变革。 以史为鉴,新旧更迭是能源发展的必然趋势,能源转型也是经济转型和大国崛起的重要驱动力。但能源转型往往不是一蹴而就的,新旧能源的更迭至少需要半个世纪的时间。未来五十年天然气有望接棒石油成为第一大能源,成为化石能源向可再生能源转型的“过渡能源”。

替代能源的崛起敲响石油行业的丧钟? 在交通运输领域的能源消费中,石油比例一直维持在 94%以上,但天然气、燃料乙醇和电动汽车等替代能源的发展迅速,挑战石油在交通燃料领域的王者地位。 2015 年美国加州首先提出将在 2030 年禁售传统燃油车,随后荷兰、挪威、德国、印度、德国、法国和英国等纷纷制定禁售燃油车的规划( 立法和执行还要看后续进展) 。我国也启动了相关研究,制定停止生产和销售传统能源汽车的时间表。北京、上海、武汉等城市均已出台政策, 推进城市货运车辆电动化进程。

短期看, 天然气仍是替代主力, 电动汽车从总量上对石油的冲击有限,但增长迅速。 全球看, 2016 年全球电动汽车、天然气、生物质燃料替代量约1.47 亿吨,占全球汽柴油消费总量的 8%。到 2020 年,全球电动汽车保有量预计将达到 900 万辆,替代汽柴油量约 1260 万吨,是 2016 的 4.5 倍,总量不多但增长最快。根据国际天然气汽车协会预计, 2020 年天然气汽车将达到 6500 万辆, 按此测算将替代汽柴油量约 1.7 亿吨。 总体看,预计2020 年全球替代能源(天然气、电动和生物质)总量将达到 2.7 亿吨。 中国方面, 2016 年我国电动汽车、天然气、生物质燃料替代总量超过 3000 万吨,占汽柴油消费总量的 15.6%。到 2020 年,我国电动汽车保有量将达到500 万辆,替代汽柴油量约 750 万吨,年均增速接近 50%;我国天然气汽车的保有量将达到 1050 万,替代汽柴油量约 2957 万吨,年均增长 8%, 短中期内天然气汽车是车用燃料的替代主力。 如果按规划 2020 年在全国范围内推广乙醇汽油,预测燃料乙醇消费量将增加 4 倍达到 1480 万吨。总体看,预计 2020 年我国替代能源(天然气、电动和生物质)总量将达到 6492 万吨。

长期看,如果燃油车消失, 石油需求也不会消失, 原油市场会进入新的均衡。 交通领域的原油消费量最高,占比达到 55%,其中乘用车、商用车原油消费分别占 19.8%和 23.1%。若燃油车被替代,将减少原油在交通领域的消费量,但不影响其在化工、工业燃料、建筑和电力等领域的继续使用。我们勾勒出以下几种替代情景下, 测算燃油车替代对全球原油需求的影响,以及在新供需平衡下的边界价格和主要原油供给地。 ( 1)在禁售国家中燃油车被替代 50%时,全球原油需求量将减少 6.36%。供需平衡条件下,原油供给量也将减少,原油边界成本约 65 美元/桶,生物油和北极原油将超过边界成本而被淘汰出全球原油供给体系; ( 2)禁售国家燃油车全被替代时,全球原油需求量将减少 12.72%,边际成本下降到 56 美元/桶,加拿大油砂、深海、稠油等高成本原油生产将退出原油供给市场; ( 3)全球乘用车都被替代时,原油需求量减少 19.8%,供需平衡下的边界成本进一步下降到 50 美元/桶。 50 美元成本以上的油田均面临被淘汰。( 4) 全球燃油车(乘用车+商用车)全被替代时,全球原油需求量将减少 42.9%,原油边界成本将下降到 40 美元/桶,全球原油需求将主要由中东、俄罗斯、中亚、北美 等部分低成本产区供应。

投资建议

新旧能源更迭和替代是一个长期的过程,短期内对石油需求的影响有限。2014 年下半年以来油价的断崖式下跌,上游资本支出已经连续三年处于低位, 2016 年达到最低点, 仅为 2013 年的一半。原油投产与上游投资相比常常具有 3-5 年左右的滞后期,供需错配带动了本轮油价从 2016 年初的回升,我们认为本轮油价反弹周期并未结束。 展望 2018 年,若 OPEC 不退出减产,原油供应增量将再度小于需求,原油库存将持续去化,并逐步回归正常水平,同时低投资对常规油气田产量的影响将逐步体现,油价波动中枢有望继续上升。 随着布伦特油价创下两年新高,对石化板块关注度提升,建议关注油价上涨受益标的: 1)油气上游:新潮能源;新奥股份。 2)涤纶产业链:桐昆股份;恒逸石化。 3)受益于油价回升的油服公司,港股的安东油服、宏华集团; A 股的惠博普、杰瑞股份、博迈科。

长期来看,绿色清洁能源是未来能源发展的必然趋势,关注石油替代路径及投资计划。 车用替代燃料的研发得到了很多国家政府的认可与扶持,替代汽柴油量逐年增加。天然气汽车作为当今世界发展较为成熟的清洁汽车产品,发展态势良好。全球电动车市场规模不断扩张,未来发展前景光明。燃料电池车处于产业化初期,在各国的不断研发投入下,技术不断取得突破,商业化推进逐步展开,新一轮的燃料电池车产业化浪潮或将来临。 关注天然气汽车、燃料电池车、电动车等替代路径中的投资机会。

风险提示

政府方向和实施力度;能源比价关系对替代进度的影响。

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